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滕泰:中国经济高增长能持续10年以上

时间:2012-09-21 00:00   来源:转载   作者:   浏览数:

  受到海外经济复苏乏力、工业去库存周期拉长、金融紧缩造成内需不振等多重因素影响,我国GDP增速连续9个季度下降。部分学者认为阻碍国内经济好转的多为暂时性因素,复苏出现延迟但长期前景仍然值得看好,另一派则认为中国经济的潜在增速中枢已经出现下移,经济接下来将进入漫长的整固期,走出形如“L”的增长曲线。中国经济究竟将向何处去?


  不景气持续,中国经济已行至何处?


  在西方传统的经济周期理论中,宏观经济的运行可以被划分为复苏、繁荣、衰退和萧条等四个阶段(对于中国经济,我们更愿意把这四个阶段称为复苏、扩张、下滑和收缩)。在当前不确定的经济环境中,为了认清前路的方向,首先需要回答的问题就是:我们在哪里?


  数据显示,自2010年一季度创下12.1%的反弹高点以来,我国GDP增速进入长达9个季度的下滑通道,并于今年二季度创下金融危机后的新低点7.6%,直逼2009年一季度的6.6%,而CPI则随着需求的下滑和流动性的紧缩回落至2%的历史较低水平,同时工业生产、固定资产投资、企业效益等各类指标纷纷创出金融危机后新低,当前中国经济无疑正处于2009年以来的这轮经济周期的尾部和谷底。中国经济将触底反弹,迎来复苏,抑或呈现长期“L”型增长?


  微观指标显示经济景气已降入冰点


  微观企业的库存调整行为决定了宏观经济的短周期波动。当前数据显示我国经济从2011年下半年开始进入了一轮比2008年更为漫长的去库存进程,工业景气度已经跌至冰点。另外,企业新订单、用电量、M1等指标也印证了企业库存调整尚未结束:PMI新订单指数长期处于50以下的收缩区间,用电量增速节节下滑,而M1增速更是史无前例地在5%以下徘徊长达数月之久,这表明当前企业部门的交易性现金需求萎缩已经非常严重,企业的去杠杆化进程或许已经进行得比较充分。


  金融收缩遏制实体经济扩张


  金融大鳄索罗斯曾经说过:“信贷工具的伸缩与扩张是全球经济不稳定的源泉”。当前的中国经济无疑仍然处于金融收缩的过程中,M1和M2增速均已创下有历史数据以来的最低水平,这其中货币政策的执行失当难辞其咎。似乎出于对房价反弹和“四万亿”遗留问题的忌惮,面对持续走弱的经济,央行在实质性宽松政策的执行上一再拖延,首鼠两端,“预调微调”的宽松表态并未完全落到实处,准备金率的下调幅度不足以对冲外汇占款大幅少增对货币供应的影响。今年以来新增信贷整体增长并不显著,其中最为重要的企业中长期贷款增量尤其有限。

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